{"id":195,"date":"2022-03-04T15:43:13","date_gmt":"2022-03-04T14:43:13","guid":{"rendered":"https:\/\/preblogs.deusto.es\/strategy\/?p=195"},"modified":"2022-05-06T14:27:11","modified_gmt":"2022-05-06T12:27:11","slug":"ola-de-esciciones-empresariales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.deusto.es\/strategy\/en\/ola-de-esciciones-empresariales\/","title":{"rendered":"Ola de esciciones empresariales"},"content":{"rendered":"\n

Autora: Olga Rivera Hern\u00e1ez.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Una ola de escisiones empresariales atraviesa el mundo empresarial. <\/strong>Desde que en noviembre de 2021 el buque insignia de la industria de EEUU General Electric<\/strong> anunciara su escisi\u00f3n en 3 empresas independientes, han seguido con anuncios semejantes la japonesa Toshiba<\/strong> la estadounidense Johnson & Johnson<\/strong>, la canadiense Brooksfield<\/strong>, o la espa\u00f1ola Naturgy<\/strong>.  \u00bfA qu\u00e9 responde esa decisi\u00f3n?, \u00bfes una estrategia de negocio o societaria?, y \u00bfpor qu\u00e9 ocurre en estos momentos?.<\/p>\n\n\n\n

La escisi\u00f3n es una decisi\u00f3n que -a diferencia de otras que afectan al per\u00edmetro societario, y que por ello formar\u00edan parte del \u00e1mbito corporativo- no se puede relacionar claramente ni con un vector de crecimiento, o con una estrategia de contribuci\u00f3n a objetivos, ni con una modalidad de desarrollo. De hecho, es m\u00e1s bien una decisi\u00f3n que nos transmite lo contrario: disminuci\u00f3n de tama\u00f1o, involuci\u00f3n empresarial, o renuncia al desarrollo. La realidad es que una empresa m\u00e1s grande decide dividirse en varias m\u00e1s peque\u00f1as. Y la pregunta que todo observador estrat\u00e9gico debe hacerse es \u00bfpor qu\u00e9?, o \u00bfpara qu\u00e9 los dirigentes y accionistas de una compa\u00f1\u00eda deciden hacer esto?.<\/p>\n\n\n\n

En ocasiones, la escisi\u00f3n puede ser el resultado de una exigencia legal externa a una empresa que est\u00e1 acaparando un poder de mercado que las autoridades de la competencia consideran excesivo. Fue el caso de Microsoft<\/strong> en su d\u00eda, motivada a dividirse en empresas de menor tama\u00f1o por la autoridad anti-monopolio.<\/p>\n\n\n\n

En otras ocasiones, la escisi\u00f3n responde a un desarrollo externo previo, que a trav\u00e9s de un movimiento de compra o fusi\u00f3n con otra empresa, motiva a las autoridades a pedir una escisi\u00f3n de aquellas actividades en las que se produce un exceso de concentraci\u00f3n de poder de mercado tras la operaci\u00f3n. Fue el caso de la cerradura electr\u00f3nica cuando la vasca TESA SYSTEMS<\/strong> fue adquirida por el grupo sueco Assa Abloy<\/strong>, dando lugar a la escisi\u00f3n de Onity<\/strong> y al germen de Salto Systems<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, ninguna de estas 2 situaciones ha motivado las escisiones del titular de este comentario, y por lo tanto quedan a explicar. Hay un primer denominador com\u00fan en todos los anuncios de escisi\u00f3n mencionados m\u00e1s arriba: se producen en \u00e9poca post-COVID, y como sabemos, en \u00e9poca de crisis es m\u00e1s f\u00e1cil gestionar empresas de menor tama\u00f1o y con actividades agrupadas en torno a negocios core, que gestionar enormes conglomerados con una diversificaci\u00f3n de negocios de enorme dispersi\u00f3n. Tambi\u00e9n el COVID ha marcado un entorno general para los negocios (o entorno PESTEL) de sentidos inversos para muchos negocios e industrias: tenemos aquellos que salen beneficiados por la pandemia – como los negocios relacionados con la salud y la aplicaci\u00f3n masiva de nuevas tecnolog\u00edas- y aquellos que por el contrario ven reducida su demanda de forma dr\u00e1stica y a\u00fan estando en sectores maduros, empiezan a requerir una inversi\u00f3n superior a los resultados que generan para retomar niveles pre-pandemia.<\/p>\n\n\n\n

Estas variables explican muy bien el caso de General Electric y Toshiba, partiendo ambas de una situaci\u00f3n previa de dificultades econ\u00f3mico-financieras que la pandemia ha agudizado, pero tambi\u00e9n con negocios de enorme potencial si son desgajados: General Electric en su Divisi\u00f3n Salud y Energias Renovables, y Toshiba en dispositivos electr\u00f3nicos y almacenamiento de datos. La escisi\u00f3n aparece como una posibilidad de evidenciar los negocios m\u00e1s viables y darles vida propia en las bolsas de valores, y a la vez dejar los negocios con mayor necesidad de esfuerzo en otra estructura separada. Aparece en ambos casos una bonita mezcla de estrategia de negocios y de estrategia societaria: tanto los accionistas como los directivos encontrar\u00e1n argumentos de fuerte inter\u00e9s en justificar esta operaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

El caso de Johnson & Johnson forma parte de este mismo razonamiento: las sinergias que hab\u00eda entre el negocio de Farmacia y el de Productos de Consumo no compensan la dispersi\u00f3n que supone su gesti\u00f3n conjunta en un momento en el que el PESTEL los lleva por l\u00f3gicas estrat\u00e9gicas totalmente divergentes. Aunque la diversificaci\u00f3n sea claramente relacionada y la p\u00e9rdida de las sinergias existentes pueda perjudicar inicialmente a los negocios, se valora m\u00e1s positivamente el impacto a largo plazo que tendr\u00e1 en ambos su independencia estrat\u00e9gica.<\/p>\n\n\n\n

Finalmente, los casos del Fondo canadiense Brookfield, que decide escindir sus fondos de gesti\u00f3n de activos del resto de actividades de la empresa como un paso previo a la salida de esta empresa escindida a bolsa, o la espa\u00f1ola Naturgy que decide crear una empresa que gestionar\u00e1 las infraestructuras de red reguladas y otra los negocios liberalizados, no encajan bien con la l\u00f3gica anterior, aunque para un observador externo pueda confundirse. En ambos casos, hay un intento de elevar el valor de mercado de las acciones, pero no necesariamente la viabilidad estrat\u00e9gica de los negocios escindidos a largo plazo. Los accionistas conseguir\u00e1n sus objetivos si al menos la viabilidad de los negocios separados se mantiene. Sin embargo, si las dudas sobre ello son demasiado evidentes, la operaci\u00f3n no tendr\u00e1 el efecto esperado en la evoluci\u00f3n del valor de la compa\u00f1\u00eda previo a la escisi\u00f3n, consiguiendo el efecto contrario al deseado.<\/p>\n\n\n\n

Y t\u00fa, \u00bfqu\u00e9 an\u00e1lisis adicional har\u00edas de estos casos?; \u00bfconoces alg\u00fan caso adicional que nos ofrezca nuevas perspectivas sobre esta decisi\u00f3n tan diversa y compleja?.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Autora: Olga Rivera Hern\u00e1ez. Una ola de escisiones empresariales atraviesa el mundo empresarial. Desde que en noviembre de 2021 el buque insignia de la industria de…<\/p>\n","protected":false},"author":309,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-195","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-sin-categoria"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/strategy\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/195","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/strategy\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/strategy\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/strategy\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/309"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/strategy\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=195"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/strategy\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/195\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":235,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/strategy\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/195\/revisions\/235"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/strategy\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=195"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/strategy\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=195"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/strategy\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=195"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}