{"id":10126,"date":"2026-02-16T14:52:50","date_gmt":"2026-02-16T14:52:50","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/?p=10126"},"modified":"2026-02-20T10:46:00","modified_gmt":"2026-02-20T10:46:00","slug":"manfred-nolte-criptolandia-un-acercamiento-a-la-realidad","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/eu\/2026\/02\/16\/manfred-nolte-criptolandia-un-acercamiento-a-la-realidad\/","title":{"rendered":"Manfred Nolte: “Criptolandia: un acercamiento a la realidad”"},"content":{"rendered":"\n

Art\u00edculo publicado en El Correo (16\/02\/26)<\/strong><\/p>\n\n\n

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Profesor de Deusto Business School<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n

Pocas historias econ\u00f3micas han discurrido de forma tan vol\u00e1til como la del bitcoin en los dos \u00faltimos a\u00f1os. El criptoactivo, concebido en 2009 como un experimento tecnol\u00f3gico radical, se alz\u00f3 en 2024\/25 desde la periferia financiera hasta el centro del escenario pol\u00edtico y medi\u00e1tico mundial. Hoy, sin embargo, contemplamos el reverso de la moneda: el mercado est\u00e1 acercando el \u2018token\u2019 estrella a la tierra del precio real, aunque todav\u00eda a un precio dif\u00edcil de comprender. M\u00e1s que por su sofisticaci\u00f3n tecnol\u00f3gica, bitcoin destaca por su extraordinaria capacidad para fabricar relatos casi surrealistas.<\/p>\n\n\n\n

A finales de 2023 y comienzos de 2024, el bitcoin cotizaba en el entorno de los 40.000\u201345.000 d\u00f3lares. La autorizaci\u00f3n de ETFs en EE UU, la entrada de dinero institucional y un clima pol\u00edtico inusualmente favorable, particularmente bajo el segundo mandato de Trump, impulsaron la cotizaci\u00f3n primero hacia los 70.000, despu\u00e9s a los 100.000 y, finalmente, hasta un m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 126.210 d\u00f3lares en octubre de 2025.<\/p>\n\n\n\n

El rally, tan ideol\u00f3gico como financiero, fue celebrado no solo por especuladores individuales, sino tambi\u00e9n por instituciones y ejecutivos, capitaneados por el titular del Despacho Oval, su principal prescriptor. Trump prometi\u00f3 convertir a Estados Unidos en la capital mundial cripto, aliviar la presi\u00f3n regulatoria y hasta alumbr\u00f3 un peque\u00f1o ecosistema empresarial familiar en torno a estos activos. Muchos inversores interpretaron que aquello constitu\u00eda un respaldo estructural al bitcoin. Los m\u00e1s conservadores se afanaban por coger un tren en marcha. Nuevos adoradores invert\u00edan bajo el s\u00edndrome NQQF (\u00abno quiero quedarme fuera\u00bb).<\/p>\n\n\n\n

Pero lo que sube no tiene por qu\u00e9 sostenerse. Tambi\u00e9n puede bajar. Y lo ha hecho. En febrero de 2026 ha marcado un intrad\u00eda en el entorno de los 60.000 d\u00f3lares, la mitad de su m\u00e1ximo de octubre de 2025. Y, lo m\u00e1s significativo, cotiza por debajo del nivel que ten\u00eda el d\u00eda anterior a la elecci\u00f3n presidencial de Trump. Este dato, subrayado estos d\u00edas por la prensa econ\u00f3mica norteamericana, resulta devastador desde el punto de vista anal\u00edtico. Muestra los l\u00edmites del favor pol\u00edtico, de la desregulaci\u00f3n prometida, de la entrada institucional y del entusiasmo ideol\u00f3gico. Nada de lo ocurrido ha conseguido doblegar las leyes de la gravedad financiera y su autonom\u00eda a medio y largo plazo.<\/p>\n\n\n\n

Lo que realmente dispar\u00f3 el precio no fue una mejora en los fundamentos \u2014que siguen siendo inexistentes\u2014 sino la facilidad con la que los ETFs permitieron canalizar enormes flujos de dinero hacia un activo que no genera rentas, no tiene subyacente productivo y no cumple las funciones b\u00e1sicas del dinero, porque no es dinero y mucho menos de curso legal.<\/p>\n\n\n\n

Arrastra, adem\u00e1s, una reputaci\u00f3n consolidada como veh\u00edculo transaccional opaco donde prosperan el fraude y el crimen organizado. Los ETFs no han otorgado valor al bitcoin. Solo han multiplicado la especulaci\u00f3n. El hecho de que la correcci\u00f3n haya devuelto los precios a niveles previos a la elecci\u00f3n del presidente Trump sugiere que, nuevamente, el \u2018criptoboom\u2019 ha sido m\u00e1s una historia en la nube que una expresi\u00f3n de econom\u00eda real. La correcci\u00f3n de 2026 ha dejado claro que, sin fundamentos econ\u00f3micos visibles, el precio del ticker BTC no puede sostenerse autom\u00e1ticamente. Tampoco puede apelar al apoyo de las autoridades monetarias. \u00bfCon qu\u00e9 argumentos lo har\u00eda?<\/p>\n\n\n\n

Dejando de lado la emoci\u00f3n y la euforia de las modas, la evidencia confirma algunas de las reflexiones que muchos economistas heterodoxos han sostenido durante a\u00f1os, como la de que la legitimaci\u00f3n institucional no transforma el valor de un activo o la de esa ley natural por la cual la volatilidad est\u00e1 ah\u00ed, dispuesta a dispararse ante la m\u00e1s tenue sospecha o el menor pretexto. Cuando las expectativas flaquean, la correcci\u00f3n puede ser tan r\u00e1pida como fue la subida. No se ha tratado, por tanto, de un accidente. Ha sido un recordatorio.<\/p>\n\n\n\n

La incertidumbre no ha desaparecido. Reaparece en cuanto el relato pierde fuerza. Lo ha manifestado con crudeza el Banco Central Europeo: el valor intr\u00ednseco del bitcoin es nulo. Al mercado, con retraso, le cuesta admitirlo. Para los ortodoxos, o sea para los realistas, su precio, aunque recortado, sigue a\u00fan muy lejos de reflejar esa realidad. Y ah\u00ed reside, precisamente, la paradoja. La fantas\u00eda voluntarista puede prolongarse en el tiempo. Pero, al final, siempre acaba imponi\u00e9ndose el veredicto de los fundamentales.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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