{"id":298,"date":"2022-09-13T08:12:00","date_gmt":"2022-09-13T08:12:00","guid":{"rendered":"https:\/\/preblogs.deusto.es\/viviendodeusto\/?p=298"},"modified":"2024-09-02T08:10:32","modified_gmt":"2024-09-02T08:10:32","slug":"joseba-madariaga-expectativas-de-consumo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/eu\/2022\/09\/13\/joseba-madariaga-expectativas-de-consumo\/","title":{"rendered":"Joseba Madariaga: “Expectativas de consumo”"},"content":{"rendered":"\n

Art\u00edculo publicado en El Correo (13\/09\/2022)<\/strong><\/p>\n\n\n

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Profesor de Deusto Business Schoo<\/strong>l<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n

En los \u00faltimos tiempos las familias est\u00e1n sufriendo el impacto de sendas perturbaciones \u2013el covid y la guerra\u2013 que est\u00e1n afectando de lleno al comportamiento del consumo agregado. Tras las extraordinarias medidas de apoyo adoptadas para enfrentar la crisis sanitaria, el deterioro de las cuentas del sector p\u00fablico tuvo su contraparte en la posici\u00f3n financiera de los hogares. Si se comparan las cifras del bienio 2018-19 previo a la pandemia con el 2020-21 se puede apreciar que, a pesar de lo extraordinario del \u00faltimo periodo, en Espa\u00f1a la renta bruta disponible \u00fanicamente disminuye un 1,5%. En cambio, el consumo sufre una ca\u00edda del 8,2% debido fundamentalmente al confinamiento y las medidas restrictivas que se adoptan posteriormente en los momentos en los que se producen repuntes de la pandemia y que afectan fundamentalmente al sector de servicios. Lo anterior provoca un incremento del ahorro de los hogares del 86,5% en el bienio 2020-21 frente al previo, siendo una parte importante de \u00e9ste \u2018no deseado\u2019 o, dicho de otra manera, forzado por las medidas adoptadas.<\/p>\n\n\n\n

Muchos economistas pens\u00e1bamos que, a partir de mediados de 2021, cuando desaparecieron las restricciones, esa bolsa de ahorro comenzar\u00eda a materializarse en un incremento del consumo que se convertir\u00eda en uno de los motores del crecimiento. Sin embargo, la inflaci\u00f3n ha truncado estas expectativas. En este sentido caben destacar dos periodos.<\/p>\n\n\n\n

El fen\u00f3meno comenz\u00f3 a aparecer a mediados del pasado a\u00f1o asociado a los problemas de las cadenas de suministro originados por la afecci\u00f3n de la variante delta en Asia que imped\u00eda el reequilibrio del consumo hacia los servicios, y a las pol\u00edticas econ\u00f3micas expansivas adoptadas para hacer frente a la crisis sanitaria. En Espa\u00f1a, pasamos de una tasa de crecimiento anual de los precios del 2,6% el segundo trimestre de 2021 al 5,8% a finales de a\u00f1o, cuando a los problemas mencionados se a\u00f1adi\u00f3 el incremento de los precios de la energ\u00eda. Pero es a partir del estallido de la guerra entre Ucrania y Rusia cuando la problem\u00e1tica energ\u00e9tica se cronifica y lleva los precios a tasas de crecimiento del 9,1% en el caso de Espa\u00f1a el segundo trimestre del a\u00f1o en curso.<\/p>\n\n\n\n

En este entorno, las tasas anuales de aumento del consumo en t\u00e9rminos reales han sido del 4,9% y del 3,2% el primer y segundo trimestre de 2022, abri\u00e9ndose, debido a la inflaci\u00f3n, una elevada brecha con las magnitudes en t\u00e9rminos monetarios que son del 11,1% y 11,5% respectivamente. Y si en t\u00e9rminos corrientes el consumo en junio supera en un 2,5% el dato previo a la pandemia de diciembre de 2019, en t\u00e9rminos reales es todav\u00eda inferior en un 5,3%.<\/p>\n\n\n\n

Dado que, por ejemplo, el \u00faltimo dato de aumento salarial pactado en convenios registrados se cifra en un 2,6%, muy lejos de la tasa a la que crecen los precios, las expectativas de que el consumo se convierta en motor de crecimiento se desvanecen, ya que la p\u00e9rdida de poder adquisitivo es una realidad.<\/p>\n\n\n\n

Para completar el panorama, el BCE ha realizado sendos movimientos agresivos de 50 y 75 puntos b\u00e1sicos en sus dos \u00faltimas reuniones, en su empe\u00f1o por acotar a inflaci\u00f3n, lo que tambi\u00e9n afectar\u00e1 a las familias endeudadas limitando su capacidad de compra de bienes. Con estos mimbres es f\u00e1cil entender que la confianza de los consumidores se encuentra cerca de los m\u00ednimos de la serie de 2009 y 2012 y las expectativas de crecimiento del consumo en el conjunto del Estado para 2022 hayan pasado del 5,4%, esperado en enero, al 1,9% de agosto seg\u00fan Consensus Forecasts.<\/p>\n\n\n\n

L\u00f3gicamente, esta ca\u00edda explica tambi\u00e9n una parte de la correcci\u00f3n a la baja de la expectativa de crecimiento de la econom\u00eda espa\u00f1ola, que pasa del 5,6% de comienzos de a\u00f1o al 4,3% actual seg\u00fan la fuente se\u00f1alada previamente. En un entorno tan incierto solo cabe indicar que la mejor medida de pol\u00edtica posible ser\u00eda negociar un final a la guerra, algo que se antoja muy complicado a tenor de la dial\u00e9ctica de las partes implicadas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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