{"id":7165,"date":"2024-10-15T14:00:30","date_gmt":"2024-10-15T14:00:30","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/?p=7165"},"modified":"2024-10-15T14:00:31","modified_gmt":"2024-10-15T14:00:31","slug":"manfred-nolte-evaluar-la-coyuntura-proxima","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/eu\/2024\/10\/15\/manfred-nolte-evaluar-la-coyuntura-proxima\/","title":{"rendered":"Manfred Nolte: “Evaluar la coyuntura pr\u00f3xima”"},"content":{"rendered":"\n

Art\u00edculo publicado en El Correo (14\/10\/2024)<\/strong><\/p>\n\n\n

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Profesor de Deusto Business School<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n

Aunque sea responsabilidad directa de los gobernantes, e incumba tambi\u00e9n a entidades administradoras de carteras propias y de clientes, as\u00ed como a los distintos laboratorios de ideas, cada cual, incluido el ciudadano no iniciado en los intrincados vericuetos de la econom\u00eda tiene formada su opini\u00f3n acerca de los acontecimientos futuros. Lo importante, naturalmente, es c\u00f3mo de acertada sea dicha opini\u00f3n. El tema es delicado porque una percepci\u00f3n pesimista en exceso tiene efectos psicol\u00f3gicos negativos que, de extenderse a amplios colectivos sociales, genera resultados reales convirti\u00e9ndose en una \u2018profec\u00eda autorrealizada\u2019, en una crisis autoinfligida.<\/p>\n\n\n\n

Algunos indicadores anticipan aceptablemente el futuro. Citaremos algunos, no todos, con los que advertir posibles recesiones.<\/p>\n\n\n\n

Comenzando por los fiascos financieros. As\u00ed, la crisis de las cajas de ahorro en Espa\u00f1a en los a\u00f1os 2010 y siguientes o la ca\u00edda de Lehman Brothers, que marc\u00f3 el estallido de la gran crisis global de 2008. Las crisis financieras tienen un efecto contagio importante y de conducir a restricciones dr\u00e1sticas, los llamados \u2018corralitos\u2019, son antesala de males mayores, como ha sido, repetidamente, el caso de argentina, y en 2010 el caso de Grecia.<\/p>\n\n\n\n

Otro indicador principal es el tipo de inter\u00e9s de la deuda soberana a largo plazo. Si la solvencia del pa\u00eds decae, los inversores reclamar\u00e1n tipos de inter\u00e9s cada vez m\u00e1s altos para comprar nueva deuda. Si el tipo de inter\u00e9s se dispara, nadie comprar\u00e1 finalmente dicha deuda y el pa\u00eds concernido suspender\u00e1 sus pagos internacionales. Grecia, Irlanda y Portugal son ejemplos de tales siniestros, que llevaron en 2008 y siguientes a su intervenci\u00f3n por parte de Bruselas.<\/p>\n\n\n\n

Las encuestas tambi\u00e9n proveen de informaci\u00f3n valiosa. Se pueden agrupar en dos categor\u00edas: \u00edndices de confianza del consumidor e \u00edndices de confianza empresarial. Los primeros recogen la percepci\u00f3n de los consumidores acerca de la situaci\u00f3n econ\u00f3mica presente y sus expectativas sobre la evoluci\u00f3n futura. Los segundos reflejan la percepci\u00f3n de los empresarios sobre an\u00e1logos aspectos. Ambas ayudan a anticipar la marcha econ\u00f3mica de un pa\u00eds en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n

Un indicador de crisis, particularmente seguido en los Estados Unidos, se refiere a la inversi\u00f3n de las curvas del tipos de inter\u00e9s de la deuda p\u00fablica, en cuyo caso los tipos de la deuda a corto plazo son m\u00e1s altos que los de la deuda a largo plazo, fen\u00f3meno en principio irracional ya que a mayor plazo se sigue mayor riesgo demand\u00e1ndose l\u00f3gicamente mayores tipos. Si el mercado advierte una recesi\u00f3n cercana exigir\u00e1 de inmediato tipos a corto mayores olvid\u00e1ndose de los de largo plazo, lo que conduce a la inversi\u00f3n de las curvas. Desde 2022 y hasta fecha bien reciente los tipos de la deuda americana han estado invertidos, presagiando una crisis, que finalmente no ha tenido lugar. No obstante, la correlaci\u00f3n entre inversi\u00f3n de tipos y recesi\u00f3n ha registrado una fiabilidad aceptable en una larga serie hist\u00f3rica en Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

Ni que decir tiene que sucesos catastr\u00f3ficos, incluidas grandes epidemias, desastres naturales o guerras, pueden conducir a recesiones econ\u00f3micas, directa o indirectamente. Aunque un pa\u00eds no est\u00e9 directamente involucrado en los sucesos, su presencia en mercados globalizados puede afectarle, incluso gravemente, si se obstruyen las cadenas de suministros. Ejemplos de esto \u00faltimo est\u00e1n bien presentes en nuestra memoria, como consecuencia de las crisis de Ucrania y previamente de la epidemia Covid-19.<\/p>\n\n\n\n

Existen muchos indicadores m\u00e1s. Pero tampoco hay que olvidar que la pr\u00e1ctica de la previsi\u00f3n econ\u00f3mica viene acompa\u00f1ada de algunos vicios que limitan sus probabilidades de acierto. Conflictos de intereses, falta de transparencia, abandono de la vigilancia, exceso de confianza pensando que \u2018ya lo vigilan otros\u2019 o miedo a ir contracorriente porque unas previsiones no venden, esto es, no quieren ser escuchadas, son algunos de ellos.<\/p>\n\n\n\n

Con los indicadores en la mano, \u00bfpueden advertirse signos de recesi\u00f3n en la econom\u00eda espa\u00f1ola? Desde el punto de vista macro, y a corto plazo, la respuesta es negativa. Cosa distinta es la situaci\u00f3n micro debida al escaso o nulo aumento de los ingresos reales de amplias capas de familias en comparaci\u00f3n con el periodo anterior a la pandemia. Nuestro modelo de crecimiento basado en sucesivas ampliaciones del n\u00famero de personas activas ofrece escasas perspectivas de mejora a cada una por separado, lo que podr\u00eda conducir a una fractura social, poco previsible al d\u00eda de hoy. Queda por valorar finalmente la deriva econ\u00f3mica a la que puedan conducir el deleznable equilibrio pol\u00edtico y la creciente polarizaci\u00f3n social que venimos sobrellevando.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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