{"id":8780,"date":"2025-03-31T07:51:01","date_gmt":"2025-03-31T07:51:01","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/?p=8780"},"modified":"2025-03-31T07:51:03","modified_gmt":"2025-03-31T07:51:03","slug":"manfred-nolte-el-deficit-de-donald-trump","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/eu\/2025\/03\/31\/manfred-nolte-el-deficit-de-donald-trump\/","title":{"rendered":"Manfred Nolte: “El d\u00e9ficit de Donald Trump”"},"content":{"rendered":"\n

Art\u00edculo publicado en El Correo (31\/03\/2025)<\/strong><\/p>\n\n\n

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Profesor de Deusto Business School<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Aclararemos sin dilaci\u00f3n, que el t\u00edtulo de la columna no alude a las carencias caracterol\u00f3gicas ni a los exabruptos y numeritos circenses de Donald Trump, cap\u00edtulo que compete a psic\u00f3logos y psiquiatras. Nos referimos exclusivamente a la incorrecta interpretaci\u00f3n que el caudillo americano hace del abultado d\u00e9ficit de la balanza de pagos de Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

A estas alturas del guion, no resulta ninguna sorpresa revelar que el inquilino de la Casa Blanca es un adicto declarado a los aranceles. Seg\u00fan pregona a diestro y siniestro, el d\u00e9ficit comercial americano no tiene otro origen que las pr\u00e1cticas torcidas del resto del mundo que se han aprovechado de la generosidad de su pa\u00eds. Como empresario
que alardea ser, piensa que lo que es malo para una empresa es malo para una naci\u00f3n y que a los d\u00e9ficits hay que ponerles coto ‘manu militari’. Esto es por las malas o por las p\u00e9simas. Gran falacia en el caso de EE UU por las razones que a continuaci\u00f3n se expondr\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n

Trump yerra en tres an\u00e1lisis fundamentales. El primero se refiere a su desprecio hacia el efecto bumer\u00e1n de los aranceles. Los aranceles no solucionan los problemas que intentan resolver y, por el contrario, de replicarse, crear\u00e1n otros nuevos, como son la inflaci\u00f3n, la reducci\u00f3n de las cadenas de suministro y con ellas la merma de su propia producci\u00f3n y la del comercio mundial. El segundo, porque el d\u00e9ficit comercial estadounidense no lo provocan pa\u00edses extranjeros, sino que es ‘made in USA’, de genuina fabricaci\u00f3n nacional. Y el tercero, porque un d\u00e9ficit comercial no es inherentemente malo. De hecho, para los americanos, refleja un privilegio.<\/p>\n\n\n\n

Tirando de manual, las dos primeras incorrecciones citadas pueden explicarse por el desconocimiento que el l\u00edder republicano aparenta tener de las estrechas conexiones entre el ahorro, la inversi\u00f3n y la balanza comercial de un pa\u00eds. El d\u00e9ficit comercial de una balanza de pagos refleja un desequilibrio entre su ahorro interno y su inversi\u00f3n interna. Si un pa\u00eds ahorra m\u00e1s de lo que invierte, como es el caso de China, Suiza o Alemania, registrar\u00e1 un super\u00e1vit comercial. Por el contrario, si invierte m\u00e1s de lo que ahorra, como ocurre en Estados Unidos, incurre en un d\u00e9ficit exterior. Para que dicha afirmaci\u00f3n adquiera rango matem\u00e1tico basta con que el d\u00e9ficit fiscal sea moderado. De modo que el desequilibrio cr\u00f3nico que desde 1975 presenta la balanza comercial de EE UU, no es obra de los enemigos de Am\u00e9rica, sino el resultado de un nivel de inversi\u00f3n sistem\u00e1ticamente superior al ahorro interno.<\/p>\n\n\n\n

Para defender la evidencia del tercer error del magnate neoyorquino hay que remitirse al doble privilegio del que goza el d\u00f3lar de los Estados Unidos por poseer los atributos de moneda l\u00edder vehicular y primera moneda de reserva del planeta. El Banco de Pagos Internacionales constata que el d\u00f3lar estadounidense est\u00e1 presente en, aproximadamente, el 88% de las transacciones de los mercados mundiales de divisas. Adem\u00e1s, representa cerca del 60% de las reservas internacionales mantenidas por los bancos centrales.<\/p>\n\n\n\n

La consecuencia inmediata de ello es que a EE UU no debe preocuparle una balanza de pagos muy deficitaria. En efecto, a 31 de diciembre de 2024, el resto del mundo financiaba a EEUU, sin mayor inquietud, su d\u00e9ficit global de 1,2 billones (con ‘b’) de d\u00f3lares. Y a pesar de todo, el d\u00f3lar contin\u00faa siendo la divisa m\u00e1s apetecida del planeta.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar basa su privilegio en que el pa\u00eds goza de s\u00f3lidos derechos de propiedad, instituciones legales y financieras fiables, una tecnolog\u00eda vanguardista, un capital humano cualificado y los mercados de capital m\u00e1s profundos y l\u00edquidos del mundo. Con ello el resto del mundo no realiza objeciones a su d\u00e9ficit comercial, y los americanos, a trav\u00e9s de su balanza de importaciones, pueden consumir m\u00e1s de lo que producen, a pesar de su escaso ahorro interior.<\/p>\n\n\n\n

De modo que los supuestos te\u00f3ricos que sustentan el delirante programa arancelario de Trump adem\u00e1s de err\u00f3neos son contraproducentes para su pa\u00eds. Lejos de ser un s\u00edntoma de debilidad, el d\u00e9ficit comercial americano refleja la fortaleza del d\u00f3lar en el escenario financiero mundial.<\/p>\n\n\n\n

Y una repetida evidencia final. Los aranceles, si activan represalias, derivan en guerra comercial. En ella no hay ganadores. Todos pierden.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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