{"id":9225,"date":"2025-07-03T10:56:00","date_gmt":"2025-07-03T10:56:00","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/?p=9225"},"modified":"2025-07-03T10:56:02","modified_gmt":"2025-07-03T10:56:02","slug":"manfred-nolte-la-danza-interrumpida","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/eu\/2025\/07\/03\/manfred-nolte-la-danza-interrumpida\/","title":{"rendered":"Manfred Nolte: “La danza interrumpida”"},"content":{"rendered":"\n

Art\u00edculo publicado en El Correo (25\/06\/2025)<\/strong><\/p>\n\n\n

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Profesor de Deusto Business School<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

En el tablero de las finanzas espa\u00f1olas, la opa hostil de BBVA al Sabadell, valorada en m\u00e1s de 14.000 millones de euros, promet\u00eda ser una jugada maestra para consolidar un tit\u00e1n bancario capaz de brillar en el escenario europeo. Sin embargo, el Consejo de Ministros interrumpi\u00f3 ayer, 24 de junio de 2025, con un veredicto que frena esta danza de gigantes: tres a\u00f1os, prorrogables a cinco, de separaci\u00f3n jur\u00eddica y operativa entre ambas entidades. Un cors\u00e9 que sofoca las sinergias so\u00f1adas por BBVA y deja un regusto a intriga pol\u00edtica en el aire.<\/p>\n\n\n\n

La operaci\u00f3n, lanzada en mayo de 2024, hab\u00eda recibido el visto bueno del Banco Central Europeo y la CNMC, \u00e1rbitros naturales del sector. Pero la Moncloa, invocando el \u00abinter\u00e9s general\u00bb, ha impuesto condiciones que saben a veto encubierto. El ministro de Econom\u00eda, Carlos Cuerpo, defiende la decisi\u00f3n como un escudo para el empleo, las pymes y la cohesi\u00f3n territorial. En el mercado, sin embargo, se susurra otra verdad: un trueque pol\u00edtico, un gui\u00f1o a las fuerzas catalanas que ven en Sabadell un s\u00edmbolo de identidad. Bruselas, celosa guardiana del mercado \u00fanico bancario, observa con recelo y advierte contra acciones discrecionales que podr\u00edan acarrear sanciones. \u00bfEra necesario este intrusismo cuando las autoridades competentes ya hab\u00edan hablado?<\/p>\n\n\n\n

Sabadell, lejos de rendirse, despliega una estrategia digna de un gambito de ajedrez. Su filial brit\u00e1nica, TSB, es el as en la manga: una venta potencial de hasta 2.000 millones de euros que podr\u00eda financiar un dividendo extraordinario, una sinfon\u00eda, m\u00e1s que un canto de sirena para sus accionistas. Este movimiento, que roza los l\u00edmites del deber de pasividad, ha puesto a BBVA en jaque, con amenazas de acciones legales en el horizonte. No es solo estrategia, es un desaf\u00edo. La entidad catalana, liderada por Josep Oliu, no se rinde y exige ahora que BBVA detalle el impacto de las condiciones impuestas por Moncloa. \u00abAnalicen, informen\u00bb, dicen, sabiendo que cada d\u00eda sin fusi\u00f3n es un d\u00eda ganado para su independencia.<\/p>\n\n\n\n

BBVA, por su parte, guarda un silencio tenso, sopesando si aceptar este v\u00eda crucis, recurrir a los tribunales o, simplemente, dar un paso atr\u00e1s, como insinu\u00f3 Carlos Torres al mencionar la retirada como opci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Este proceso ha sido un desastre metodol\u00f3gico, una antifusi\u00f3n que desoye los principios de confidencialidad, celeridad y discreci\u00f3n que exigen los manuales. La suspensi\u00f3n de cotizaci\u00f3n de ambas entidades ayer por la ma\u00f1ana, ordenada por la CNMV, marc\u00f3 el preludio de un d\u00eda donde el mercado contuvo el aliento. Ahora, con las cartas sobre la mesa, los accionistas de Sabadell tienen la palabra. \u00bfAceptar\u00e1n la oferta de BBVA, lastrada por las condiciones de la Moncloa? \u00bfO preferir\u00e1n la promesa de dividendos y la bandera de la autonom\u00eda?<\/p>\n\n\n\n

En este crep\u00fasculo financiero, la danza de titanes se detiene, pero no termina. Las piezas siguen en el tablero, y el pr\u00f3ximo movimiento definir\u00e1 no solo el futuro de BBVA y Sabadell, sino el rumbo de un sector donde la estrategia, el poder y la pol\u00edtica se entrelazan en un vals inacabado.<\/p>\n\n\n\n

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