{"id":1603,"date":"2022-11-14T15:18:48","date_gmt":"2022-11-14T15:18:48","guid":{"rendered":"https:\/\/preblogs.deusto.es\/viviendodeusto\/?p=1603"},"modified":"2024-08-29T11:27:10","modified_gmt":"2024-08-29T11:27:10","slug":"manfred-nolte-inflacion-y-mercado-hipotecario","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/2022\/11\/14\/manfred-nolte-inflacion-y-mercado-hipotecario\/","title":{"rendered":"Manfred Nolte: \u00abInflaci\u00f3n y mercado hipotecario\u00bb"},"content":{"rendered":"\n

Art\u00edculo publicado en El Correo (14\/11\/2022)<\/strong><\/p>\n\n\n

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Profesor de Deusto Business School<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n

El mercado del dinero est\u00e1 f\u00e9rreamente intervenido. Se regula predominantemente \u2013aunque no en exclusiva\u2013 a trav\u00e9s de los tipos de inter\u00e9s, por parte de los bancos centrales. La intervenci\u00f3n es deseable en momentos de tensi\u00f3n de los precios, siempre vigilando su efecto en la producci\u00f3n y el empleo. Elementos disruptivos inflacionistas, como es el caso actual, pueden ser una pandemia o una guerra que estrangule las cadenas de suministros de la oferta.<\/p>\n\n\n\n

Como Europa vive atenazada por la embestida de la inflaci\u00f3n (10,3% interanual), el Banco Central Europeo (BCE) sube los tipos de inter\u00e9s para combatirla. Al d\u00eda de hoy, el tipo b\u00e1sico a una semana es el 2%. Esto significa que el sistema financiero tiene acceso ilimitado al dinero a corto plazo pagando el 2% en tasa anual, siempre a cambio de colateral. Una primera consecuencia es que, como fuente alternativa de financiaci\u00f3n, se acerca el momento en que la banca espa\u00f1ola empiece a remunerar los dep\u00f3sitos, que se pagan al tipo cero en la actualidad.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1l es la perspectiva de la trayectoria de los tipos, qu\u00e9 efectos provoca y cu\u00e1ndo ser\u00e1 el retorno al \u2018tipo de inter\u00e9s natural\u2019 de mercado? Echemos un vistazo a la bola de cristal, o sea, a las fuentes consultadas.<\/p>\n\n\n\n

Jerome Powell, el presidente de la FED que ha situado ya los tipos estadounidenses en el rango del 4%, ha dejado claro que estos seguir\u00e1n subiendo, aunque la inflaci\u00f3n americana haya mejorado. Pablo Hern\u00e1ndez de Cosopina lo mismo para el \u00e1rea euro. El Banco Mundial augura para 2023 una inflaci\u00f3n promedio del 5%. Seg\u00fan el organismo multilateral, para volver a tipos en torno al 2%, los bancos centrales tendr\u00e1n que elevar dos puntos m\u00e1s los tipos de inter\u00e9s hasta el intervalo del 4% al 6%.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 traducci\u00f3n tiene esta perspectiva para el eur\u00edbor espa\u00f1ol? Lo previsible es que el eur\u00edbor anual \u2013tipo al que cruzan las operaciones los bancos a un a\u00f1o\u2013, hoy al 2,874%, se acerque en los pr\u00f3ximos meses al 3%. Desde cierre de diciembre, que estaba en negativo al -0,501%, hasta finales de octubre, el \u00edndice ha escalado 3,375 puntos porcentuales. La hipoteca media de 145.465 euros, a 24 a\u00f1os y con un diferencial sobre eur\u00edbor del 0,92%, se ha encarecido 2.640 euros al a\u00f1o \u2013220 euros al mes\u2013 desde diciembre de 2021 a octubre de este a\u00f1o. La previsi\u00f3n, con variantes, es que el eur\u00edbor a 12 meses cierre el a\u00f1o en el 3,1% y toque el 3,7% o superior en 2023, para bajar hasta el 2,85 en 2024.<\/p>\n\n\n\n

Gran parte de los pr\u00e9stamos hipotecarios \u2013hasta el 70% de los nuevos\u2013 se contratan ahora a tipo fijo. Sorprende que con la expectativa de inflaci\u00f3n disponible (4,8% en 2023), los tipos fijos coticen en una franja relativamente baja, entre el 3 y el 4%, y en algunas capitales de provincia entre el 2,5% y el 3 %, a 25 a\u00f1os. No parece una oportunidad desaprovechable, y menos si se dispone de compensaciones para negociar una rebaja en el tipo.<\/p>\n\n\n\n

Vlad\u00edmir Putin puede resultar una baza inesperada en este carrusel de tipos. Porque, si se produjese un armisticio, Europa recuperar\u00eda su tipo bajo natural de inter\u00e9s con relativa facilidad, mientras que Estados Unidos tardar\u00eda mucho m\u00e1s. La raz\u00f3n es que la nuestra es una inflaci\u00f3n de oferta que se aliviar\u00eda con la normalizaci\u00f3n de las cadenas de suministro, mientras que la inflaci\u00f3n americana es de exceso de liquidez, debida al derroche de subvenciones volcadas sobre su tejido productivo y de m\u00e1s lenta asimilaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Mientras tanto, la adversa cotizaci\u00f3n d\u00f3lar\/euro hace para Europa m\u00e1s costoso e inflacionario el tr\u00e1fico de importaciones de materias primas, alimenticias y energ\u00e9ticas. Esta tendencia puede continuar e incluso aumentar a corto plazo, porque entre mediados de abril y noviembre de 2022, la reducci\u00f3n del balance de la Reserva Federal ha sido de 290.000 millones de d\u00f3lares, mientras que la reducci\u00f3n del BCE para el mismo per\u00edodo ha sido solamente de 17.235 millones de euros. Esta diferencia y el mayor atractivo de rentabilidad del d\u00f3lar activan la demanda de d\u00f3lares y la oferta de euros, lo que aprecia la divisa americana, penaliza nuestras importaciones e incentiva el enquistamiento de nuestra inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Con todo, tras meses de inflaci\u00f3n pertinaz, parece emerger alg\u00fan destello de esperanza.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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