{"id":1863,"date":"2022-12-19T15:55:39","date_gmt":"2022-12-19T15:55:39","guid":{"rendered":"https:\/\/preblogs.deusto.es\/viviendodeusto\/?p=1863"},"modified":"2024-08-29T11:27:10","modified_gmt":"2024-08-29T11:27:10","slug":"manfred-nolte-ciclo-y-bola-de-cristal","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/2022\/12\/19\/manfred-nolte-ciclo-y-bola-de-cristal\/","title":{"rendered":"Manfred Nolte:\u00a0\u00abCiclo y bola de cristal\u00bb"},"content":{"rendered":"\n

Art\u00edculo publicado en El Correo (19\/12\/2022)<\/strong>
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Profesor de Deusto Business School<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n

La econom\u00eda de mercado, aquella que acata las leyes de la oferta y la demanda, abarca tres grandes \u00e1reas que a su vez engloban un gran n\u00famero de variables. Los tres vastos \u00e1mbitos se refieren al mercado de bienes y servicios, al mercado de dinero y capitales y al mercado de trabajo. Como si fueran las bolas de los m\u00e1gicos bombos de la loter\u00eda navide\u00f1a, giran fren\u00e9ticamente produciendo ininterrumpidamente valores cardinales para cada una de las variables referidas. A los economistas compete atender a la direcci\u00f3n en que evolucionan y a la magnitud en que lo hacen.<\/p>\n\n\n\n

Comencemos por una pregunta de car\u00e1cter general: \u00bfdiscurre el ciclo econ\u00f3mico por cauces propios, tambi\u00e9n llamados end\u00f3genos, o, alternativamente, por causas externas o ex\u00f3genas? La respuesta es dual, y duales son sus consecuencias: las dos cosas. Parte de la teor\u00eda econ\u00f3mica tradicional atribuye las fluctuaciones c\u00edclicas a los efectos acumulativos de numerosas perturbaciones aleatorias ex\u00f3genas peri\u00f3dicas, o a unas muy severas, que distorsionan el funcionamiento de un sistema econ\u00f3mico, que, por naturaleza, es estable. Pero tampoco niega que las econom\u00edas de libre mercado muestran cierta inestabilidad intr\u00ednseca que se traduce circunstancialmente en crisis de sobreproducci\u00f3n o subconsumo ligadas a su propio funcionamiento.<\/p>\n\n\n\n

Pongamos dos ejemplos. La crisis financiera de 2008 que oblig\u00f3 al rescate de un buen n\u00famero de pa\u00edses, entre ellos Espa\u00f1a, fue de naturaleza end\u00f3gena. La provoc\u00f3 el propio sistema con su mala praxis. Las principales razones son bien conocidas: la crisis \u2018subprime\u2019 americana de las hipotecas basura, que caus\u00f3 otra bancaria en Europa; la deficiente construcci\u00f3n de la Eurozona, que nunca fue un \u2018\u00e1rea monetaria \u00f3ptima\u2019; y, en nuestro caso particular, el modelo econ\u00f3mico de la primera d\u00e9cada del euro, el desmesurado peso del ladrillo y posterior estallido de la burbuja inmobiliaria, complicado despu\u00e9s con una crisis de deuda soberana.<\/p>\n\n\n\n

Pero nadie albergar\u00e1 la menor duda de que la crisis derivada de la pandemia, o m\u00e1s recientemente la producida por la invasi\u00f3n rusa de Ucrania, son de car\u00e1cter ex\u00f3geno y que, sin responsabilidad alguna de los perjudicados, han causado en ellos da\u00f1os econ\u00f3micos irreparables.<\/p>\n\n\n\n

En circunstancias estables existe una tendencia \u2018natural\u2019 por la que discurre la econom\u00eda. \u00bfCu\u00e1l es el ingrediente central? La profesi\u00f3n econ\u00f3mica es convergente: la tecnolog\u00eda es el factor generador del crecimiento a corto plazo y su intensidad marca la intensidad de la coyuntura y la marcha del ciclo. Y de la tecnolog\u00eda, por l\u00f3gica, saltamos al sector industrial, cuya contribuci\u00f3n es cr\u00edtica, y a la productividad laboral y total de los factores. El proceso es simple. Un \u2018shock\u2019 tecnol\u00f3gico positivo en el periodo \u2018t\u2019 incrementa la renta en \u2018t\u2019. Parte de la renta adicional se utiliza para aumentar el ahorro en \u2018t\u2019. El ahorro adicional incrementa el capital utilizado en la producci\u00f3n en \u2018t\u2019 +1. M\u00e1s capital implica un mayor nivel de \u2018output\u2019 en \u2018t\u2019 +1. La renta adicional en \u2018t\u2019 +1 se usa para aumentar el ahorro en \u2018t\u2019 +1, y as\u00ed sucesivamente. Este proceso contin\u00faa en el tiempo, aunque va desapareciendo paulatinamente hasta el siguiente \u2018shock\u2019 tecnol\u00f3gico.<\/p>\n\n\n\n

Dicho lo cual, \u00bfqu\u00e9 efectividad cabe atribuir a la bola de cristal para anticipar efectos futuros? Poca o ninguna. En una expansi\u00f3n, el crecimiento ser\u00e1 positivo y, asumiendo correlaci\u00f3n positiva en el crecimiento, esa tender\u00e1 a ser la predicci\u00f3n. Pero no existen predictores fiables de crecimiento negativo cuando le precede un dato de crecimiento positivo. No existe bola de cristal alguna que haya podido anticipar los efectos devastadores del covid en la econom\u00eda mundial, cuando esta se recuperaba con vigor de las fatalidades previas.<\/p>\n\n\n\n

Y una consideraci\u00f3n final: \u00bfQui\u00e9n indemniza a los perjudicados por las calamidades producidas por las p\u00e9rdidas del ciclo cuando este sea de naturaleza ex\u00f3gena? La respuesta es que nadie. Y que, aunque cueste asumirlo, somos financiadores a prorrata de las externalidades negativas del sistema: el menor valor del inmueble en el que vivo, la minusval\u00eda financiera de mi cartera de inversi\u00f3n, la erosi\u00f3n adquisitiva de mi salario o la ca\u00edda de beneficios en mi empresa. No hay consorcio alguno a quien reclamar. Alternativamente, \u00bfa qui\u00e9n se atribuye el progreso cuando este est\u00e1 en curso? Pues al sistema; o sea, igualmente a nadie.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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