{"id":2174,"date":"2023-02-08T09:06:57","date_gmt":"2023-02-08T09:06:57","guid":{"rendered":"https:\/\/preblogs.deusto.es\/viviendodeusto\/?p=2174"},"modified":"2024-08-29T11:26:48","modified_gmt":"2024-08-29T11:26:48","slug":"manfred-nolte-la-enfermedad-subyacente","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/2023\/02\/08\/manfred-nolte-la-enfermedad-subyacente\/","title":{"rendered":"Manfred Nolte: \u00abLa enfermedad subyacente\u00bb"},"content":{"rendered":"\n

Art\u00edculo publicado en El Correo (06\/02\/2023)<\/strong><\/p>\n\n\n

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Profesor de Deusto Business School<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n

Como ya es conocido, la inflaci\u00f3n anual medida por el IPC (\u00cdndice general de Precios de Consumo) en enero ha sido del 5,8%. Por su lado, la tasa de variaci\u00f3n anual de la inflaci\u00f3n subyacente ha aumentado cinco d\u00e9cimas, hasta el 7,5%. A partir de noviembre del a\u00f1o pasado, esta \u00faltima viene registrando un \u2018efecto tijera\u2019 y supera a la inflaci\u00f3n general, un fen\u00f3meno que no por esperado deja de ser at\u00edpico, lo que motiva el contenido de las l\u00edneas que siguen.<\/p>\n\n\n\n

No todos los pa\u00edses, incluso los pertenecientes a la Uni\u00f3n Europea, entienden de igual manera dicho \u00edndice, lo que lleva a resultados distintos del mismo. Para empezar, \u00bfde d\u00f3nde surge y qu\u00e9 utilidad tiene el concepto de inflaci\u00f3n subyacente?<\/p>\n\n\n\n

La crisis del petr\u00f3leo de 1973, desatada a ra\u00edz de la decisi\u00f3n de la OPEP y otros de cortar el suministro de crudo a los pa\u00edses que hab\u00edan ayudado a Israel durante la guerra de Yom Kipur, hizo que su precio se disparara a lo largo de la d\u00e9cada. Como resultado, industrias que depend\u00edan fuertemente de los combustibles f\u00f3siles, como el transporte y la manufacturera, y otros sectores menos dependientes, como la agricultura y los textiles, vieron c\u00f3mo sus costes se disparaban. Medir la incidencia inflacionaria de la crisis del petr\u00f3leo en la econom\u00eda, y especialmente en los sectores afectados por la guerra, resultaba esencial. As\u00ed surgi\u00f3 un indicador llamado \u2018inflaci\u00f3n subyacente\u2019.<\/p>\n\n\n\n

Los conflictos armados, la escasez de suministros, los desastres naturales, los problemas log\u00edsticos y otros factores que pueden interrumpir la producci\u00f3n o el comercio a menudo hacen que los precios de la energ\u00eda y los alimentos se desboquen. Al descartar su c\u00f3mputo, los gobiernos pueden evaluar c\u00f3mo est\u00e1n evolucionando los precios, exceptuando situaciones a menudo con procedencia ex\u00f3gena, de una manera m\u00e1s r\u00e1pida. Debido a que los precios de los alimentos y la energ\u00eda pueden hacer que los mercados sean m\u00e1s vol\u00e1tiles, la inflaci\u00f3n subyacente demuestra ser un indicador m\u00e1s estable que los \u00edndices de precios m\u00e1s generalistas. Adem\u00e1s, en circunstancias normales muestra un porcentaje de fluctuaci\u00f3n de los precios m\u00e1s bajo que la tasa de inflaci\u00f3n total.<\/p>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n subyacente expresa, en consecuencia, la variaci\u00f3n de los precios de la cesta de la compra sin tener en cuenta la energ\u00eda ni los productos que no requieren fabricaci\u00f3n, como los alimentos elaborados o sin elaborar. Debe mencionarse aqu\u00ed el \u00edndice IPSEBENE, (\u00cdndice de Precios de Servicios y de Bienes Elaborados no Energ\u00e9ticos), que excluye solamente los precios de los alimentos frescos y el de la energ\u00eda, que es justamente el que utiliza el INE. En otros pa\u00edses se excluyen asimismo los alimentos elaborados y esa es la raz\u00f3n, en buena medida, de que su inflaci\u00f3n subyacente sea menor que la nuestra.<\/p>\n\n\n\n

Que la inflaci\u00f3n subyacente sea elevada es un problema serio. Pero que adem\u00e1s supere a la inflaci\u00f3n general aumenta el riesgo de que los precios se cronifiquen en la econom\u00eda como consecuencia de los temidos efectos de segunda ronda. Para un pa\u00eds y sus gobernantes se trata de una situaci\u00f3n altamente peligrosa. Aunque los precios de la energ\u00eda hayan bajado al cabo de alg\u00fan tiempo, su nociva presencia anterior ha contagiado a todo el sistema productivo a trav\u00e9s de los costes de transformaci\u00f3n en las empresas y al deterioro de la capacidad adquisitiva en las familias. La inflaci\u00f3n cr\u00f3nica amenazar\u00e1 con su presencia si empresarios y trabajadores inician una pugna desordenada para recuperar posiciones perdidas. Los indicios que adviertan de tal peligro son, en la actualidad, relativamente moderados en nuestro pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

Pese a que los problemas persisten, pocos dudan de que la inflaci\u00f3n general ha tocado techo. En cuanto a la subyacente, las grandes casas de an\u00e1lisis vaticinan su permanencia hasta pr\u00e1cticamente finales del presente a\u00f1o, situ\u00e1ndose por encima del \u00edndice general. La previsi\u00f3n de consenso del panel de Funcas para la inflaci\u00f3n media anual de 2023 se sit\u00faa de promedio en el 4%, pero en cuanto a la subyacente se ubica en el 4,5% en media anual.<\/p>\n\n\n\n

Quedan a\u00fan once meses para comprobar c\u00f3mo este voraz enemigo de la estabilidad econ\u00f3mica cede su paso a una nueva normalidad. Siempre, naturalmente, que la geopol\u00edtica no desmonte estas voluntariosas previsiones.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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