{"id":2695,"date":"2023-04-05T06:56:00","date_gmt":"2023-04-05T06:56:00","guid":{"rendered":"https:\/\/preblogs.deusto.es\/viviendodeusto\/?p=2695"},"modified":"2024-08-30T08:07:14","modified_gmt":"2024-08-30T08:07:14","slug":"jon-emaldi-crisis-bancarias-una-historia-interminable","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/2023\/04\/05\/jon-emaldi-crisis-bancarias-una-historia-interminable\/","title":{"rendered":"Jon Emaldi: \u00abCrisis bancarias, una historia interminable\u00bb"},"content":{"rendered":"\n

Art\u00edculo publicado en Deia (04\/03\/2023)<\/strong><\/p>\n\n\n

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Profesor de Deusto Business School<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Acabamos de encontrarnos, por sorpresa, con nuevas crisis bancarias. En Silicon Valley Bank-SVB su problema ha sido una gesti\u00f3n inadecuada del riesgo. Ante la liquidez que le aportan sus dep\u00f3sitos, invertir enormes cantidades en deuda p\u00fablica no tiene riesgo de insolvencia (el Tesoro americano se considera que nunca dejar\u00e1 de atender sus deudas), pero s\u00ed un elevado riesgo de inter\u00e9s, ya que, si suben o bajan los tipos de inter\u00e9s, la deuda a largo plazo y tipo fijo tendr\u00e1 fuertes cambios en su valor. Pero la rentabilidad variable de la deuda fija la descubren mis alumnos el primer curso de Finanzas.<\/p>\n\n\n\n

A diferencia de la Gran Crisis Financiera de 2007, hoy no hay activos t\u00f3xicos, \u201carmas financieras de destrucci\u00f3n masiva\u201d, como las nombr\u00f3 Warren Buffett en 2013, a\u00f1os antes del inicio de esa Crisis. Este gur\u00fa <\/em>hoy afirma que \u201csi fueras due\u00f1o de todos los bitcoins del mundo y me los ofrecieras por 25 d\u00f3lares, no los comprar\u00eda\u201d. El problema es recurrente: una evaluaci\u00f3n insuficiente de los riesgos, sobre todo con gran liquidez, cuando los bancos captan mucho ahorro que canalizar hacia inversi\u00f3n. Una frase resultona de un alto funcionario del Banco de Espa\u00f1a: \u201cLa liquidez es el opio del banquero\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Sorprende la sorpresa. El Fondo Monetario Internacional – FMI en sus Perspectivas de la Econom\u00eda Mundial de Enero de 2023 recoge su preocupaci\u00f3n por los elevados riesgos en entidades financieras no bancarias en este contexto de liquidez: \u201cA escala mundial, las regulaciones del sector financiero introducidas tras la crisis financiera mundial han contribuido a la resiliencia de los sectores bancarios durante la pandemia, pero es necesario subsanar las deficiencias en materia de datos y supervisi\u00f3n en el sector financiero no bancario que est\u00e1 menos regulado, y donde la acumulaci\u00f3n de riesgos puede haber ocurrido sigilosamente\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Con precedentes cercanos: Unos meses antes, en octubre de 2022, se dio la crisis de los fondos de pensiones ingleses. Y entre entidades bancarias, por los altibajos en los tipos de inter\u00e9s, en este caso por su subida, recordemos a las cajas de ahorros estadounidenses: entre 1986 y 1995 desaparecieron 1.403 (de 3.234), con un coste de $198 billones. Cifra mayor que la suma de aportaci\u00f3n de liquidez a SVB, Signatures Bank y Credit Suisse. La b\u00fasqueda de rentabilidad adicional se deb\u00eda a que las Cajas ten\u00edan grandes vol\u00famenes de hipotecas a tipo fijo y al subir los tipos esos ingresos fijos eran insuficientes, as\u00ed que dedicaron sus excedentes de liquidez a inversiones de alto riesgo, como bonos basura.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfHAY SOLUCIONES PARA CONTROLAR LAS CRISIS FINANCIERAS?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

1. Reducir los desequilibrios macroecon\u00f3micos. Bastantes economistas se centran en los desequilibrios de ahorros e inversiones, d\u00e9ficit y super\u00e1vits comerciales y presupuestarios descontrolados, o la desregulaci\u00f3n para la libre circulaci\u00f3n de capitales, y plantean limitar estos motores de excesos y riesgos. Se reducir\u00e1n los desequilibrios comerciales por los cambios en las cadenas de suministro, sean compras energ\u00e9ticas de Rusia, sean manufacturas y componentes de China, pero el efecto en las variables financieras ser\u00e1 limitado: tras la pandemia, la deuda privada y p\u00fablica tardar\u00e1 en acercarse a niveles sostenibles. La estimaci\u00f3n del FMI es que la suma de deuda p\u00fablica y privada para el conjunto mundial supera ya el 250% de la producci\u00f3n anual total.<\/p>\n\n\n\n

2. M\u00e1s regulaci\u00f3n. Como decimos, el FMI esperaba que en 2023 hubiera incidentes de inestabilidad significativos entre entidades financieras no bancarias, menos reguladas. Por contra, consideraba poco probables episodios como los de SVB o Credit Suisse.<\/p>\n\n\n\n

La regulaci\u00f3n es imprescindible. Con elevada incertidumbre en los mercados financieros, es dif\u00edcil entender que la generalidad de los bancos ha defendido durante 2022 incremento de los dividendos y reducci\u00f3n del capital. Es evidente que el sector bancario compite con otros sectores, y que los inversores son atra\u00eddos por su dividendo por acci\u00f3n (cuanto m\u00e1s dividendo y menos capital, \u201ctoca a m\u00e1s\u201d), pero parece que en tiempos convulsos los primeros interesados en aumentar su solvencia, aunque sea a costa de su atractivo inmediato en Bolsa, deber\u00edan ser los propios bancos. En su defecto, exigencias crecientes por parte de los reguladores.<\/p>\n\n\n\n

Por otro lado, es muy dif\u00edcil que la regulaci\u00f3n se adelante a las soluciones innovadoras, que desgraciadamente suelen olvidarse de medir y controlar suficientemente los riesgos.<\/p>\n\n\n\n

3. Otra l\u00ednea es cambiar los comportamientos de los agentes: empresas, consumidores, inversores, sector p\u00fablico, bancos… Para muchas empresas hay modelos de gesti\u00f3n avanzados que proponen la b\u00fasqueda de equilibrio entre los intereses de todos los grupos que se relacionan con la empresa, de modo que los intereses de los accionistas se equilibren con el desarrollo personal y profesional de las personas trabajadoras, y sistemas de producci\u00f3n respetuosos con el medio ambiente.<\/p>\n\n\n\n

Uno es el Modelo Inclusivo Participativo<\/em> de Empresa que impulsamos en Fundaci\u00f3n Arizmendiarrieta. En colaboraci\u00f3n con entidades como Euskalit-Gesti\u00f3n Avanzada, busca aplicar sistem\u00e1ticas y pr\u00e1cticas exitosas en cooperativas y otras empresas defensoras de la participaci\u00f3n de las personas en la gesti\u00f3n, para obtener simult\u00e1neamente resultados m\u00e1s competitivos, y mejor satisfacci\u00f3n y adhesi\u00f3n de las personas.<\/p>\n\n\n\n

Una clave de avance puede ser que en la reflexi\u00f3n estrat\u00e9gica anual cada banco exija un an\u00e1lisis descarnado de cada iniciativa \u201cinnovadora\u201d y sus riesgos, aplicando una buena dosis de escepticismo a las ventajas de las innovaciones. Es necesario que el Consejo de Administraci\u00f3n descubra que los riesgos se minusvaloran de forma recurrente. Adem\u00e1s, cuanto m\u00e1s contrapeso suponga la capacidad de decisi\u00f3n de los trabajadores en base a una trasparencia informativa absoluta, y mayores sean sus aportaciones, ser\u00e1n posibles mayores controles. Asimismo, analizar la opini\u00f3n de los depositantes y valorar su aversi\u00f3n al riesgo permitir\u00e1n adelantarse a situaciones de p\u00e1nico bancario. Una reflexi\u00f3n en t\u00e9rminos de riesgos \/ beneficios \/ sostenibilidad del modelo de empresa y su relaci\u00f3n con sus Grupos de Inter\u00e9s reforzar\u00e1 una visi\u00f3n de largo plazo y frenar\u00e1 la toma de decisiones como las que conocemos de estos bancos hoy abocados a la quiebra.<\/p>\n\n\n\n

Un contraargumento importante es el comportamiento de muchas Cajas de Ahorros estatales durante la Crisis Financiera: a pesar de que eran entidades \u201cm\u00e1s equilibradas\u201d, no centradas en la maximizaci\u00f3n a corto plazo del dividendo, sin embargo sus errores durante el \u201cboom del ladrillo\u201d llevaron a la mayor\u00eda de estas Cajas a su liquidaci\u00f3n por absorci\u00f3n. Con todo, si miramos al conjunto de Europa, es claro que cooperativas de cr\u00e9dito y cajas han superado la Crisis mejor que sus competidores bancarios.<\/p>\n\n\n\n

Otro \u00e1mbito es el de inversores y depositantes. La actualidad de las criptomonedas nos puede dar pistas sobre las dificultades para cambiar su toma de riesgos. Un dato del Estudio sobre las Criptomonedas elaborado por la CNMV-Comisi\u00f3n Nacional del Mercado de Valores en junio de 2022 es que entre estos inversores tan solo un 41% tienen ingresos mensuales superiores a 3.000 euros, y adem\u00e1s, un 11% del total tienen ingresos inferiores a 1.000 euros.<\/p>\n\n\n\n

La educaci\u00f3n a los inversores ayudar\u00e1, pero el camino es largo. En mi centro comercial hay ya una m\u00e1quina de autoservicio de criptomonedas. Poner nuevas armas de destrucci\u00f3n financiera masiva, parafraseando a Warren Buffett, cerca de la leche o la verdura ayuda a normalizar algo mucho m\u00e1s insano que comprar alimentos con exceso de az\u00facar o grasas saturadas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Art\u00edculo publicado en Deia (04\/03\/2023) Acabamos de encontrarnos, por sorpresa, con nuevas crisis bancarias. En Silicon Valley Bank-SVB su problema ha sido una gesti\u00f3n inadecuada del riesgo. Ante la liquidez que le aportan sus dep\u00f3sitos, invertir enormes cantidades en deuda p\u00fablica no tiene riesgo de insolvencia (el Tesoro americano se considera que nunca dejar\u00e1 de […]<\/p>\n","protected":false},"author":515,"featured_media":2699,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_genesis_hide_title":false,"_genesis_hide_breadcrumbs":false,"_genesis_hide_singular_image":false,"_genesis_hide_footer_widgets":false,"_genesis_custom_body_class":"","_genesis_custom_post_class":"","_genesis_layout":"","footnotes":""},"categories":[37,11],"tags":[123],"class_list":{"0":"post-2695","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-opinion","8":"category-voces-expertas","9":"tag-jon-emaldi","10":"entry"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2695","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/users\/515"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2695"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2695\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2701,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2695\/revisions\/2701"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2699"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2695"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2695"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2695"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}