{"id":2799,"date":"2023-04-19T07:19:28","date_gmt":"2023-04-19T07:19:28","guid":{"rendered":"https:\/\/preblogs.deusto.es\/viviendodeusto\/?p=2799"},"modified":"2024-08-30T07:58:44","modified_gmt":"2024-08-30T07:58:44","slug":"massimo-cermelli-los-aprendizajes-del-pasado-y-las-eternas-turbulencias-financieras","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/2023\/04\/19\/massimo-cermelli-los-aprendizajes-del-pasado-y-las-eternas-turbulencias-financieras\/","title":{"rendered":"Massimo Cermelli: \u00abLos aprendizajes del pasado y las eternas turbulencias financieras\u00bb"},"content":{"rendered":"\n

Art\u00edculo publicado en Estrategia Empresarial (16\/04\/2023)<\/strong><\/p>\n\n\n

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Profesor de Deusto Business School<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Tendremos una crisis financiera y una recesi\u00f3n econ\u00f3mica? Seguramente, durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os esto ocurrir\u00e1, pero no es ahora el momento en que vayan a producirse dichos acontecimientos. Estamos inmersos y lo seguiremos estando, a\u00fan m\u00e1s, dentro de una estanflaci\u00f3n \u2013es decir, una mezcla de estancamiento econ\u00f3mico acompa\u00f1ado de un elevado nivel de inflaci\u00f3n\u2013, pero no estamos ante una crisis financiera comparable a la del 2008. La inadecuada gesti\u00f3n del riesgo ante la desmesurada liquidez barata que hemos tenido durante la \u00faltima d\u00e9cada ha podido generar muchos errores de inversi\u00f3n, pero, desde luego en este 2023 no tenemos los activos t\u00f3xicos de hace 10 a\u00f1os. Seguramente, algo mal se habr\u00e1 hecho y se seguir\u00e1 haciendo, pero la crisis bancaria de las semanas pasadas en Estados Unidos y en Suiza se produce tras un largo proceso de aprendizaje del mundo financiero.<\/p>\n\n\n\n

 Lo que si viene durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os es una restricci\u00f3n del cr\u00e9dito tan brusca como la velocidad de alza de los tipos de inter\u00e9s que han tenido los bancos centrales en marzo en Estados Unidos, y en julio en la Uni\u00f3n Monetaria europea.<\/p>\n\n\n\n

 Lo que ha sobrado durante una d\u00e9cada \u2013 es decir, la liquidez\u2013, empezar\u00e1 a escasear durante los pr\u00f3ximos meses generando una tensi\u00f3n al alza del coste del dinero que se ver\u00e1 reflejado, especialmente, en el cr\u00e9dito que necesitan las empresas y los hogares.<\/p>\n\n\n\n

 Por ejemplo, el Euribor, que justo hace un a\u00f1o rondaba todav\u00eda los valores negativos, cumple ya un a\u00f1o en terreno positivo y se encuentra en una franja estable que va desde el 3,5% al 4%. Eso implica un mayor coste del dinero a todos los niveles, en pocas palabras, una reducci\u00f3n del cr\u00e9dito y una lenta ralentizaci\u00f3n de las econom\u00edas mundiales sin que entren en recesi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

 La actual turbulencia financiera ha sido generada por una superficial evaluaci\u00f3n de los riesgos teniendo a disposici\u00f3n una abundante cantidad de liquidez y ah\u00ed es donde tenemos que poner el foco para evitar, esta vez s\u00ed, repetir lo que pas\u00f3 en anteriores crisis financieras.<\/p>\n\n\n\n

 La b\u00fasqueda de rentabilidades elevadas incrementa los riesgos de inversi\u00f3n e incentiva la creaci\u00f3n de instrumentos financieros de alto riesgo que necesitan una supervisi\u00f3n constante. Aunque lo hayamos aprendido de 2008, sigue siendo una tarea pendiente y continua del sector financiero para no volver a incurrir en los mismos errores.<\/p>\n\n\n\n

 Un papel importante durante estas semanas ha sido el de los bancos centrales de todo el mundo. Cuando el monstruo de la desconfianza se empodera de los mercados financieros es necesario tener referentes que pongan orden y es especialmente importante lanzar un mensaje de coherencia a los inversores, ya que cualquier se\u00f1al de incertidumbre solo contribuye a sembrar m\u00e1s dudas, p\u00e1nico y, por ende, mayor volatilidad en los mercados.<\/p>\n\n\n\n

 La coherencia del mensaje lanzado por los bancos centrales de seguir luchando contra la inflaci\u00f3n es importante porque elimina el dilema que podr\u00eda existir entre la lucha contra el crecimiento exponencial de los precios y la inestabilidad financiera generada por la subida de tipo de inter\u00e9s, y lanza una se\u00f1al de tranquilidad tanto hacia las empresas y los hogares, como hacia las entidades financieras afectadas por el encarecimiento brusco del coste del dinero desde 2022.<\/p>\n\n\n\n

 La banca espa\u00f1ola, en este escenario, est\u00e1 protegida, por s\u00ed sola por su solvencia y por el paraguas del Banco Central Europeo. Lo que nos hace prever que, dentro de un escenario sin ning\u00fan cisne negro, no tiene que ocurrir nada que pueda afectar a los depositantes y los ahorradores espa\u00f1oles. Cabe todav\u00eda esperar que, en \u00e9poca de subida de tipos de inter\u00e9s, de crecimiento de la demanda por las letras del tesoro y de escasez del cr\u00e9dito en las econom\u00edas mundiales, las entidades bancarias espa\u00f1olas, por fin, se decanten por premiar el ahorro de sus depositantes y por captar los ahorros de los espa\u00f1oles, que lentamente la inflaci\u00f3n se est\u00e1 llevando.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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