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Vivimos tan absortos escudri\u00f1ando nuestro ombligo celtib\u00e9rico que pasamos frecuentemente de largo de los grandes eventos de otras latitudes y sus consecuencias estructurales en nuestra econom\u00eda. Me refiero en esta ocasi\u00f3n a la cumbre monetaria de Jackson Hole, tambi\u00e9n conocida como el \u2018Vaticano de los bancos centrales\u2019.<\/p>\n\n\n\n
Una reuni\u00f3n en la que la ropa casual sustituye a los atuendos formales de despacho en los m\u00e1ximos prescriptores del planeta en materia de tipos de inter\u00e9s, emisi\u00f3n de moneda, oferta monetaria, ratios de liquidez y de reserva o de coeficientes bancarios de solvencia, y que es seguida por la industria financiera con ojos de \u00e1guila y con temor de adolescentes. Distinta indumentaria y m\u00e1s distendidos, pero con id\u00e9ntico talante insobornable. All\u00ed debaten y lanzan pron\u00f3sticos los l\u00edderes de los principales institutos emisores de la tierra. Se trata de la pol\u00edtica inmediata, la del muy corto plazo anticipado.<\/p>\n\n\n\n
Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal estadounidense (Fed) advirti\u00f3 que, a pesar de la mejor\u00eda en la alta tasa de inflaci\u00f3n del pasado reciente, esta \u00absigue siendo demasiado alta\u00bb. \u00abEstamos preparados para aumentar a\u00fan m\u00e1s los tipos si corresponde y pretendemos mantener la pol\u00edtica en un nivel restrictivo, hasta que estemos seguros de que la inflaci\u00f3n est\u00e1 descendiendo de manera sostenible hacia nuestro objetivo\u00bb, a\u00f1adi\u00f3. El consenso de mercado espera que la Fed renuncie a una subida de tipos en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n de septiembre, aunque algunos analistas anticipan un \u00faltimo aumento de un cuarto de punto en la siguiente reuni\u00f3n de finales de octubre (5,75%). Nadie espera recortes de tipos hasta bien entrado 2024. <\/p>\n\n\n\n
M\u00e1s enjundia econ\u00f3mica contuvo el discurso de la presidenta del Banco Central Europeo (BCE). \u00abEn esta era de incertidumbre, es a\u00fan m\u00e1s importante que los bancos centrales proporcionen un ancla nominal para la econom\u00eda y garanticen la estabilidad de precios de acuerdo con sus respectivos mandatos. En el entorno actual (tipo del 4,25%), esto significa fijar tipos de inter\u00e9s a niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario para lograr un retorno oportuno de la inflaci\u00f3n a nuestro objetivo de medio plazo del 2%\u00bb, sostuvo Christine Lagarde.<\/p>\n\n\n\n
Ese objetivo del 2% no se va a mover, prometi\u00f3 la francesa. \u00abFrente a un mundo cambiante, la pol\u00edtica monetaria no deber\u00eda convertirse en s\u00ed misma en una fuente de incertidumbre. Esto ser\u00e1 crucial para mantener firmemente ancladas las expectativas de inflaci\u00f3n incluso cuando haya desviaciones temporales de nuestra meta, como puede ser el caso en una econom\u00eda m\u00e1s propensa a \u2018shocks\u2019. Y tambi\u00e9n ser\u00e1 clave para mantener la confianza p\u00fablica en que, incluso en un entorno nuevo, no perderemos de vista nuestro objetivo. Debemos mantener y mantendremos la inflaci\u00f3n en el 2% a medio plazo\u00bb, asegur\u00f3 la l\u00edder del BCE.<\/p>\n\n\n\n
Pero \u00bfqu\u00e9 hay de absoluto u objetivo en el guarismo del 2%? valor coincidente con el tipo de inter\u00e9s \u2018neutral\u2019 de mercado, un concepto altamente conceptual y representativo de un equilibrio en el que te\u00f3ricamente ni se resta ni se estimula el crecimiento econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n
Existe consenso en el fen\u00f3meno conocido como \u2018efecto Fisher\u2019, seg\u00fan el cual una econom\u00eda con una inflaci\u00f3n modesta normalmente tendr\u00e1 tasas de crecimiento y de inter\u00e9s algo m\u00e1s altas que una con inflaci\u00f3n cero. Tambi\u00e9n significa que una inflaci\u00f3n baja pero positiva provee a los bancos centrales de alg\u00fan margen para recortar los tipos ante una recesi\u00f3n. No obstante, en Jackson Hole, Jerome Powell confes\u00f3 con total honestidad que \u00abno podemos identificar con certeza la tasa de inter\u00e9s \u2018neutral\u2019 y, por lo tanto, siempre habr\u00e1 incertidumbre sobre el nivel preciso de restricci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria\u00bb.<\/p>\n\n\n\n
Como resultado, muchos economistas creen ahora que el objetivo del 2% es arbitrario y que puede perfectamente sustituirse por el 3% o incluso el 4%, lo que atenuar\u00eda la gravedad \u2018te\u00f3rica\u2019 o incluso \u2018moral\u2019 de la inflaci\u00f3n actual y frenar\u00eda la carrera de los tipos de inter\u00e9s. Verbigracia: una inflaci\u00f3n controlada del 3% con tipos (\u00bfneutrales?) del 3%.<\/p>\n\n\n\n
\u00abAl proceso a\u00fan le queda un largo camino por recorrer\u00bb, alert\u00f3 Powell. Pero \u00bfcu\u00e1nto camino por recorrer? Porque los tipos altos socavan la econom\u00eda real.<\/p>\n\n\n\n
Mientras tanto, aqu\u00ed la inflaci\u00f3n europea se estanca por encima del 5% e invita al BCE a seguir subiendo los tipos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Muchos economistas creen que el objetivo del 2% es arbitrario y que puede perfectamente sustituirse por el 3% o incluso el 4% Art\u00edculo publicado en El Correo (04\/09\/2023) Vivimos tan absortos escudri\u00f1ando nuestro ombligo celtib\u00e9rico que pasamos frecuentemente de largo de los grandes eventos de otras latitudes y sus consecuencias estructurales en nuestra econom\u00eda. Me […]<\/p>\n","protected":false},"author":515,"featured_media":221,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_genesis_hide_title":false,"_genesis_hide_breadcrumbs":false,"_genesis_hide_singular_image":false,"_genesis_hide_footer_widgets":false,"_genesis_custom_body_class":"","_genesis_custom_post_class":"","_genesis_layout":"","footnotes":""},"categories":[37,11],"tags":[88],"class_list":{"0":"post-3630","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-opinion","8":"category-voces-expertas","9":"tag-manfred-nolte","10":"entry"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3630","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/users\/515"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3630"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3630\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3632,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3630\/revisions\/3632"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/media\/221"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3630"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3630"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.deusto.es\/viviendodeusto\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3630"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}